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Währungskrieg Ein von englisch currency war bzw eine kompetitive Abwertung von englisch competitive devaluation ist ein

Währungskrieg

Ein Währungskrieg (von englisch currency war), bzw. eine kompetitive Abwertung (von englisch competitive devaluation) ist ein Wirtschaftskonflikt, bei dem Volkswirtschaften versuchen, ihre Währung abzuwerten und dadurch ihre jeweilige internationale Wettbewerbsfähigkeit auf Kosten der anderen Volkswirtschaften zu verbessern (eine sogenannte Beggar-thy-Neighbor-Politik). Die Abwertung der eigenen Währung soll dazu führen, dass sich die im Inland produzierten Produkte im Ausland kostengünstiger verkaufen lassen. Infolgedessen soll der Export steigen, die Produktion angekurbelt werden und die Arbeitslosigkeit sinken. Charakteristisch für einen Währungskrieg sind Vergeltungsmaßnahmen der anderen beteiligten Ökonomien, was insgesamt zur Instabilität der Weltwirtschaft führen kann. Daher besteht nach Auffassung des US-amerikanischen Wirtschaftswissenschaftlers Joseph Stiglitz die Gefahr, dass alle beteiligten Volkswirtschaften am Ende schlechter gestellt seien.

Hintergrund Bearbeiten

Leistungsbilanzüberschüsse (grün) bzw. Leistungsbilanzdefizite (rot) im Zeitraum 1980–2008 in Milliarden US$

Wenn ein Land den nominalen Wechselkurs seiner Währung abwertet (z. B. durch Devisenmarktintervention), dann werden Exporte real billiger, während Importe real teurer werden. Als Folge davon entsteht ein Außenhandelsüberschuss (Leistungsbilanzüberschuss), das Bruttonationaleinkommen erhöht sich und die Arbeitslosigkeit sinkt. Der Effekt bei den Handelspartnern ist exakt gegenteilig, es entsteht ein Außenhandelsdefizit, das Bruttonationaleinkommen entwickelt sich schwächer und die Arbeitslosigkeit erhöht sich.

Eine kompetitive Abwertung ist in der Bevölkerung normalerweise unpopulär, denn ein typischer Nebeneffekt ist ein zumindest kurzzeitiges Sinken des Lebensstandards, da Importe und Auslandsreisen relativ teurer werden. Eine kompetitive Abwertung der eigenen Währung führt zudem zu einer realen Erhöhung des Wertes der Fremdwährungskredite, bei hohem Verschuldungsgrad in fremder Währung kann dies zu einer Verschuldungskrise führen. Allerdings bewirken steigende Exporte zusätzliches Einkommen bei privaten Haushalten, ein Teil dieses zusätzlichen Einkommens wird erfahrungsgemäß wieder für den Kauf von Gütern oder für Dienstleistungen ausgeben, was neues Einkommen entstehen lässt (Exportmultiplikator).

Die kompetitive Abwertung ist ein relativ häufig genutztes Mittel der Wirtschaftspolitik. Für ein einzelnes Land kann die Strategie außerordentlich erfolgreich sein, solange sich die Handelspartner nicht wehren. Wenn auch die Handelspartnerländer zu dem Mittel der kompetitiven Abwertung greifen, dann heben sich die Abwertungen gegenseitig auf, im Prinzip hat kein Land einen außenwirtschaftlichen Vor- oder Nachteil. Allerdings verursacht ein solcher Währungskrieg Unsicherheit bei Unternehmen und Investoren, was dem internationalen Handel schadet und Investoren entmutigt. Die indirekte Wirkung eines Währungskriegs ist für alle Länder negativ.

Geschichte Bearbeiten

Währungsabwertung & Protektionismus

Währungskrieg der 1930er Jahre Bearbeiten

Der erste Währungskrieg erfolgte durch die teilweise vollzogene Abkehr vom Goldstandard in den 1930er Jahren. Großbritannien wertete im September 1931 das Pfund Sterling um 25 % ab, viele Länder folgten, Präsident Roosevelt im März 1933. Das Deutsche Reich folgte formal dem Beispiel nicht, war aber bereits im Juli 1931 zur Devisenbewirtschaftung gezwungen und nahm kaum noch am Welthandel teil. Die Vereinigten Staaten nahmen im März 1933 eine massive kompetitive Abwertung vor, später verließen noch Länder wie Belgien, Frankreich den Goldstandard, zuletzt 1936 die Niederlande, die Schweiz und Polen. Im Tripartite-Abkommen von 1936 wurde der Währungskrieg reguliert.

Nach dem Zweiten Weltkrieg wurde das Bretton-Woods-System gegründet, um einen Währungskrieg wie in den 1930er Jahren zu verhindern. Das Bretton-Woods-System brach 1973 zusammen.

Asiatische Währungsmanipulationen Bearbeiten

Sowohl China als auch Japan halten die Wechselkurse der nationalen Währungen Yuan bzw. Yen durch Devisenmarktintervention niedrig, um so die Wettbewerbsfähigkeit der eigenen Produktpalette auf dem internationalen Markt zu gewährleisten. Als Folge ergaben sich chronische Exportüberschüsse und hohe Devisenreserven in US-Dollar (siehe Bretton-Woods-II-Regime).

Beispiele seit 2010 Bearbeiten

Im Jahr 2010 wurde von Guido Mantega, dem brasilianischen Finanzminister, der Ausbruch eines globalen Währungskriegs behauptet. Ob es einen Währungskrieg gab bzw. gibt wurde bzw. wird in der wirtschaftswissenschaftlichen Literatur diskutiert. So äußerte der Leipziger Volkswirt Gunther Schnabl 2011, ein Währungskrieg zwischen USA und China habe eine Erholung nach der Finanzkrise von 2008/9 verhindert.

Ben Bernanke, Chef der US-Notenbank Fed von 2006 bis Anfang 2014, teilte im September 2012 mit, die Fed werde monatlich für 85 Milliarden Dollar Hypothekenanleihen und Staatspapiere kaufen – und zwar so lange, „bis sich die Aussichten auf dem Arbeitsmarkt verbessern“. Mantega kritisierte, diese Politik sei protektionistisch; sie werde Währungskriege provozieren mit potentiell verheerenden Folgen für den Rest der Welt.

Im Januar 2013 wurde der „aggressiven Geldpolitik“ Japans der Vorwurf gemacht, einen Währungskrieg zu befördern.

Im Januar 2015 verkündete Mario Draghi, Präsident der EZB, die EZB oder einzelne Notenbanken im Euroraum würden ab März 2015 monatlich für bis zu 60 Milliarden Euro Anleihen (auch Staatsanleihen) kaufen. → siehe Outright Monetary Transactions, Quantitative Lockerung

Weblinks Bearbeiten

Einzelnachweise Bearbeiten

  1. Joseph Stiglitz: A currency war has no winners: For the global economy to revive, countries need to co-operate rather than devalue their currencies. Auf: guardian.co.uk, 1. November 2010.
  2. ↑ Henry Thompson: International Economics: Global Markets and Competition. World Scientific Publishing, 2011, ISBN 978-981-4307-02-4, S. 393, 394.
  3. Bernhard Winkler: The political economy of the European Monetary Union. In: Alan W. Cafruny, Patrick Peters: The Union and the World: The Political Economy of a Common European Foreign Policy. Kluwer Law International, 1998, ISBN 90-411-0500-X, S. 184.
  4. Duden Wirtschaft von A bis Z: Grundlagenwissen für Schule und Studium, Beruf und Alltag, 5. Aufl., Mannheim, Bibliographisches Institut, 2013, Lizenzausgabe Bonn: Bundeszentrale für politische Bildung 2013, Stichwort Exportmultiplikator.
  5. Barry Eichengreen: Elusive Stability: Essays in the History of International Finance, 1919-1939. Cambridge University Press, 1990, ISBN 0-521-36538-4, S. 145–147.
  6. Paul J. J. Welfens: Grundlagen Der Wirtschaftspolitik. 2. Auflage. 2005, ISBN 3-540-21212-4, S. 235.
  7. Gunther Schnabl: Strukturelle Verzerrungen im Währungskrieg. In: Wirtschaftsdienst. Band 91, Nr. 2, 2011, S. 104, doi:10.1007/s10273-011-1189-7.
  8. Interview der Financial Times, siehe sueddeutsche.de 22. September 2012: Fluch des billigen Geldes
  9. Jens Weidmann nach Handelsblatt 23. Januar 2013 Weidmann sorgt sich um Japan.
  10. Martin Hock: Wann geht Japan die Schulden-Puste aus? auf: faz.net, 30. Januar 2013.
  11. Martin Lanz: Viel Wirbel um den «Währungskrieg». auf: nzz.ch, 31. Januar 2013.
  12. FAZ.net 23. Januar 2015 / Philip Plickert: Was hinter den Türen des EZB-Rates vor sich geht
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Ein Wahrungskrieg von englisch currency war bzw eine kompetitive Abwertung von englisch competitive devaluation ist ein Wirtschaftskonflikt bei dem Volkswirtschaften versuchen ihre Wahrung abzuwerten und dadurch ihre jeweilige internationale Wettbewerbsfahigkeit auf Kosten der anderen Volkswirtschaften zu verbessern eine sogenannte Beggar thy Neighbor Politik Die Abwertung der eigenen Wahrung soll dazu fuhren dass sich die im Inland produzierten Produkte im Ausland kostengunstiger verkaufen lassen Infolgedessen soll der Export steigen die Produktion angekurbelt werden und die Arbeitslosigkeit sinken Charakteristisch fur einen Wahrungskrieg sind Vergeltungsmassnahmen der anderen beteiligten Okonomien was insgesamt zur Instabilitat der Weltwirtschaft fuhren kann Daher besteht nach Auffassung des US amerikanischen Wirtschaftswissenschaftlers Joseph Stiglitz die Gefahr dass alle beteiligten Volkswirtschaften am Ende schlechter gestellt seien 1 Inhaltsverzeichnis 1 Hintergrund 2 Geschichte 2 1 Wahrungskrieg der 1930er Jahre 2 2 Asiatische Wahrungsmanipulationen 2 3 Beispiele seit 2010 3 Weblinks 4 EinzelnachweiseHintergrund Bearbeiten nbsp Leistungsbilanzuberschusse grun bzw Leistungsbilanzdefizite rot im Zeitraum 1980 2008 in Milliarden US Wenn ein Land den nominalen Wechselkurs seiner Wahrung abwertet z B durch Devisenmarktintervention dann werden Exporte real billiger wahrend Importe real teurer werden Als Folge davon entsteht ein Aussenhandelsuberschuss Leistungsbilanzuberschuss das Bruttonationaleinkommen erhoht sich und die Arbeitslosigkeit sinkt Der Effekt bei den Handelspartnern ist exakt gegenteilig es entsteht ein Aussenhandelsdefizit das Bruttonationaleinkommen entwickelt sich schwacher und die Arbeitslosigkeit erhoht sich 2 Eine kompetitive Abwertung ist in der Bevolkerung normalerweise unpopular denn ein typischer Nebeneffekt ist ein zumindest kurzzeitiges Sinken des Lebensstandards da Importe und Auslandsreisen relativ teurer werden 3 Eine kompetitive Abwertung der eigenen Wahrung fuhrt zudem zu einer realen Erhohung des Wertes der Fremdwahrungskredite bei hohem Verschuldungsgrad in fremder Wahrung kann dies zu einer Verschuldungskrise fuhren Allerdings bewirken steigende Exporte zusatzliches Einkommen bei privaten Haushalten ein Teil dieses zusatzlichen Einkommens wird erfahrungsgemass wieder fur den Kauf von Gutern oder fur Dienstleistungen ausgeben was neues Einkommen entstehen lasst Exportmultiplikator 4 Die kompetitive Abwertung ist ein relativ haufig genutztes Mittel der Wirtschaftspolitik Fur ein einzelnes Land kann die Strategie ausserordentlich erfolgreich sein solange sich die Handelspartner nicht wehren Wenn auch die Handelspartnerlander zu dem Mittel der kompetitiven Abwertung greifen dann heben sich die Abwertungen gegenseitig auf im Prinzip hat kein Land einen aussenwirtschaftlichen Vor oder Nachteil Allerdings verursacht ein solcher Wahrungskrieg Unsicherheit bei Unternehmen und Investoren was dem internationalen Handel schadet und Investoren entmutigt Die indirekte Wirkung eines Wahrungskriegs ist fur alle Lander negativ 2 Geschichte Bearbeiten nbsp Wahrungsabwertung amp ProtektionismusWahrungskrieg der 1930er Jahre Bearbeiten Der erste Wahrungskrieg erfolgte durch die teilweise vollzogene Abkehr vom Goldstandard in den 1930er Jahren Grossbritannien wertete im September 1931 das Pfund Sterling um 25 ab viele Lander folgten Prasident Roosevelt im Marz 1933 Das Deutsche Reich folgte formal dem Beispiel nicht war aber bereits im Juli 1931 zur Devisenbewirtschaftung gezwungen und nahm kaum noch am Welthandel teil Die Vereinigten Staaten nahmen im Marz 1933 eine massive kompetitive Abwertung vor spater verliessen noch Lander wie Belgien Frankreich den Goldstandard zuletzt 1936 die Niederlande die Schweiz und Polen 5 Im Tripartite Abkommen von 1936 wurde der Wahrungskrieg reguliert Nach dem Zweiten Weltkrieg wurde das Bretton Woods System gegrundet um einen Wahrungskrieg wie in den 1930er Jahren zu verhindern 6 Das Bretton Woods System brach 1973 zusammen Asiatische Wahrungsmanipulationen Bearbeiten Sowohl China als auch Japan halten die Wechselkurse der nationalen Wahrungen Yuan bzw Yen durch Devisenmarktintervention niedrig um so die Wettbewerbsfahigkeit der eigenen Produktpalette auf dem internationalen Markt zu gewahrleisten Als Folge ergaben sich chronische Exportuberschusse und hohe Devisenreserven in US Dollar siehe Bretton Woods II Regime Beispiele seit 2010 Bearbeiten Im Jahr 2010 wurde von Guido Mantega dem brasilianischen Finanzminister der Ausbruch eines globalen Wahrungskriegs behauptet Ob es einen Wahrungskrieg gab bzw gibt wurde bzw wird in der wirtschaftswissenschaftlichen Literatur diskutiert So ausserte der Leipziger Volkswirt Gunther Schnabl 2011 ein Wahrungskrieg zwischen USA und China habe eine Erholung nach der Finanzkrise von 2008 9 verhindert 7 Ben Bernanke Chef der US Notenbank Fed von 2006 bis Anfang 2014 teilte im September 2012 mit die Fed werde monatlich fur 85 Milliarden Dollar Hypothekenanleihen und Staatspapiere kaufen und zwar so lange bis sich die Aussichten auf dem Arbeitsmarkt verbessern Mantega kritisierte diese Politik sei protektionistisch sie werde Wahrungskriege provozieren mit potentiell verheerenden Folgen fur den Rest der Welt 8 Im Januar 2013 wurde der aggressiven Geldpolitik 9 Japans der Vorwurf gemacht einen Wahrungskrieg zu befordern 10 11 Im Januar 2015 verkundete Mario Draghi Prasident der EZB die EZB oder einzelne Notenbanken im Euroraum wurden ab Marz 2015 monatlich fur bis zu 60 Milliarden Euro Anleihen auch Staatsanleihen kaufen 12 siehe Outright Monetary Transactions Quantitative LockerungWeblinks Bearbeitencapital de 4 Dezember 2014 Nouriel Roubini Ruckkehr der WahrungskriegeEinzelnachweise Bearbeiten Joseph Stiglitz A currency war has no winners For the global economy to revive countries need to co operate rather than devalue their currencies Auf guardian co uk 1 November 2010 a b Henry Thompson International Economics Global Markets and Competition World Scientific Publishing 2011 ISBN 978 981 4307 02 4 S 393 394 Bernhard Winkler The political economy of the European Monetary Union In Alan W Cafruny Patrick Peters The Union and the World The Political Economy of a Common European Foreign Policy Kluwer Law International 1998 ISBN 90 411 0500 X S 184 Duden Wirtschaft von A bis Z Grundlagenwissen fur Schule und Studium Beruf und Alltag 5 Aufl Mannheim Bibliographisches Institut 2013 Lizenzausgabe Bonn Bundeszentrale fur politische Bildung 2013 Stichwort Exportmultiplikator Barry Eichengreen Elusive Stability Essays in the History of International Finance 1919 1939 Cambridge University Press 1990 ISBN 0 521 36538 4 S 145 147 Paul J J Welfens Grundlagen Der Wirtschaftspolitik 2 Auflage 2005 ISBN 3 540 21212 4 S 235 Gunther Schnabl Strukturelle Verzerrungen im Wahrungskrieg In Wirtschaftsdienst Band 91 Nr 2 2011 S 104 doi 10 1007 s10273 011 1189 7 Interview der Financial Times 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